即寻找大市场空间、低渗透率且行业有催化剂的

点击次数:180   更新时间2019-05-07     【关闭分    享:

  当前环卫行业面临人力成本占比高、机械化率低、老龄化严重等问题,政府面临财政和环境压力,有动力推动环卫市场化。我们测算环卫市场空间高达1250 亿元,但目前渗透率仅为15%左右,预计未来有望快速提升至60%以上。相关政策推出加速推动环卫市场化,国家层面上,十八大政府工作报告明确我国服务型政府定位,公共服务市场化改革大幕全面开启;地方层面上,已有上海、福建、北京、天津、江西等多省市出台政策将环卫作业推向市场。15 年以来,相关环卫公司签约环卫服务总金额超过15 亿元。

  海外经验:市场化、全产业链布局、集中度高,孕育千亿市值大公司美国环境标准提升推动环卫市场化(市场化率超过65%),市场集中度高(前三家市占率合计达到40%以上),固废全产业链布局(涵盖环卫、回收、终端处置等)。其中WM 凭借规模优势不断展开收购兼并,逐步成长为美国固废管理行业龙头公司,年收入规模达到130 亿美元,市值300 亿美元,主要业务涵盖固废收运、中转、回收填埋等。

  梳理垃圾焚烧和脱硝行业发展历程我们总结出环保行业的投资范式,即寻找大市场空间、低渗透率且行业有催化剂的行业/阶段,对应行业/公司订单加速释放,提升市场对于公司未来业绩增速的预期,此阶段公司股价往往有较强的表现。政策推动下,我国千亿环卫服务加速市场化进程,未来市场化程度有望提升至50%以上,地方政府正积极推动环卫行业市场化,资本涌入又会加快这一趋势。15年主要上市公司环卫服务收入大幅增长,增速达153%,预计16、17年主要上市公司环卫服务订单仍将进一步加快。

  启迪桑德是国内最具WM 基因的环卫公司:环卫项目扩张迅速,截至2016 年上半年公司已投入运营的环卫服务项目84 个(比15 年增加44 个),实现环卫收入3 亿元(同比增长295%)。公司在垃圾终端处置、再生资源回收已经实现全国性布局,打造固废全产业链;大股东参与定增,资金实力雄厚,为持续扩张提供支持。

  龙马环卫在环卫设备市占率不断提升,特别是在2015 年市场环卫车总产量下降18.35%的情况下,公司环卫车辆市场占有率逆势创新高达到6.83%;环卫服务方面,公司中标海口、沈阳等标杆项目,在手订单超过4.6亿元/年,形成示范效应后逐步向全国推广;公司推出605 万股限制性股票的股权激励,解锁条件对应2016-18 年净利润不低于1.82/2.36/3.19 亿元,完善经营管理层利益共享机制,彰显公司对未来发展信心。

  

  文一科技实控人之一致行动人拟增持股份;科森科技股东零分母投资减持计划时间届满;药明康德多位股东拟合计减持不超11.93%股份……



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